Mohou bitcoinové ETF nahradit dluhopisy v institucionálních portfoliích?

Bitcoinové ETF jsou investiční nástroje, které umožňují institucionálním i retailovým investorům získat expozici vůči Bitcoinu, aniž by museli kryptoměnu přímo vlastnit nebo spravovat.

Od chvíle, kdy americká Komise pro cenné papíry (SEC) v lednu 2024 schválila spotová Bitcoin ETF, trh zaznamenal výrazný růst.

Do čtvrtého čtvrtletí 2024 vzrostly institucionální držby v amerických Bitcoin ETF na 27,4 miliardy USD, což představuje 114% nárůst oproti předchozímu čtvrtletí. Tento rychlý nástup ukazuje na rostoucí zájem institucí o kryptoměnovou expozici.

Mezi hlavní správce Bitcoinových ETF dnes patří společnosti jako BlackRock, Fidelity, VanEck, ARK Invest a Grayscale. Mezi nejznámější produkty patří iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRocku a Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) od Fidelity.

Institucionální adopce Bitcoinových ETF zrychluje. Registrovaní investiční poradci (RIA) se stali největšími držiteli spotových Bitcoin ETF, což odráží rostoucí důvěru v tuto třídu aktiv. V červnu 2025 drželi investiční poradci více než 10,3 miliardy USD ve spotových Bitcoin ETF. Tedy téměř polovinu všech institucionálních investic.

Do krypta vstupují i finanční kanceláře a správci majetku. Zpráva BNY Mellon z roku 2024 uvádí, že 39 % single-family office aktivně investuje nebo zvažuje investice do kryptoměn, a to pod vlivem poptávky klientů a strategické analýzy.

ETF umožňují institucím snazší vstup na trh s Bitcoinem, a zároveň vyhovují regulatorním požadavkům a interním pravidlům řízení rizik. Společnost BlackRock doporučuje alokaci až 1–2 % portfolia do Bitcoinu s odkazem na jeho diverzifikační potenciál a schopnost zvyšovat výnosy.

Bitcoin vs. dluhopisy: Riziko a výnos

Při srovnání bitcoinových ETF a dluhopisů je klíčovým faktorem poměr mezi rizikem a výnosem.

Historický vývoj Bitcoinu se vyznačuje vysokou volatilitou a výraznými výnosy. Jak to vypadá v praxi:

V roce 2024 Bitcoin přinesl zhodnocení 114 %, čímž překonal většinu hlavních tříd aktiv. Jeho anualizovaná volatilita však činí přibližně 50 %, což je výrazně více než u dluhopisů nebo akcií.

Tradiční dluhopisy nabízejí stabilitu a předvídatelný příjem. Například v polovině roku 2025 ETF iShares 20 Year Treasury Bond (TLT) vykazoval třicetidenní výnos kolem 4,55 %, zatímco Vanguard Total Bond Market ETF (BND) nabízel přibližně 3,8 %. Tyto fondy poskytují expozici vůči dlouhodobým státním dluhopisům nebo široké škále investičně kvalitních dluhopisů a jsou oblíbené v portfoliích zaměřených na příjem během období vyšších sazeb a tržní nejistoty.

Tradiční model 60/40 portfolia (60 % akcií a 40 % dluhopisů) dlouho sloužil jako standard pro institucionální a důchodová portfolia. Avšak dlouhodobé období nízkých výnosů z dluhopisů a inflačních tlaků vyvolalo potřebu tento model přehodnotit.

V letech 2022 a 2023 zaznamenala tradiční dluhopisová portfolia záporné výnosy kvůli rostoucím sazbám, zatímco Bitcoin zaznamenal výrazný růst. Tato asymetrie vedla instituce k přehodnocení poměru rizika a výnosu při alokaci výhradně do dluhopisů.

Bitcoinové ETF jsou tak čím dál častěji zvažovány jako potenciální alternativa pro dluhopisovou složku portfolia. Jen v roce 2025 přiteklo do amerických spotových Bitcoin ETF přes 40,6 miliardy USD čistých přílivů, což představuje 175% meziroční nárůst oproti stejnému období v roce 2024.

V květnu 2025 navíc zaznamenal fond společnosti BlackRock IBIT rekordní čistý příliv 6,35 miliardy USD. Jedná se o jeho dosud největší měsíční objem. Tato čísla zdůrazňují sílící dynamiku a rostoucí důvěru v Bitcoin jako důvěryhodný doplněk institucionálních portfolií.

ETF strategie pro důchodové a penzijní fondy

Důchodová a penzijní portfolia kladou tradičně důraz na ochranu kapitálu, stabilní příjem a zajištění proti inflaci.

Tyto cíle bývaly naplňovány převážně prostřednictvím dluhopisů a stabilních aktiv. Prodloužené období nízkých výnosů a rostoucí inflace však přimělo některé progresivní institucionální investory k tomu, aby začali zkoumat možnosti menší a řízené alokace do bitcoinových ETF. S cílem zlepšit výnosy upravené o riziko, aniž by opustili konzervativní investiční rámec.

Příklady takových fondů zahrnují:

Wisconsin State Investment Board (SWIB): SWIB v prvním čtvrtletí 2024 oznámila počáteční investici ve výši 163 milionů USD (99 milionů USD do fondu IBIT a 64 milionů USD do GBT). Do konce roku 2024 navýšila svou pozici v IBIT na přibližně 321 milionů USD, což odpovídá 6 milionům akcií.

Michigan State Investment Board: Michigan se přidal k trendu Bitcoin ETF a stal se významným držitelem fondu ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) s alokací kolem 7 milionů USD. Ačkoli jde o relativně malou částku, investice odráží opatrný, ale jasný krok směrem k expozici vůči Bitcoinu prostřednictvím regulovaných finančních nástrojů, které vyhovují standardům velkých veřejných fondů.

Houston Firefighters’ Relief and Retirement Fund: Jeden z prvních veřejných penzijních fondů, který experimentoval s kryptoměnami. Ještě před schválením ETF alokoval tento texaský fond část portfolia do Bitcoinu prostřednictvím společnosti NYDIG. Ačkoli šlo o relativně malý krok, signalizoval včasné rozpoznání asymetrického výnosového potenciálu Bitcoinu a jeho významu v rámci moderní teorie portfolia. Zejména u fondů, které spravují závazky s dlouhým časovým horizontem.

Tokenizované dluhopisy a krypto‑zajištěné instrumenty s pevným výnosem

Vedle bitcoinových ETF získávají čím dál větší pozornost institucí také alternativní nástroje, jako jsou tokenizované cenné papíry s pevným výnosem.

Jde o tradiční dluhopisy a nástroje peněžního trhu, které jsou vydávány ve formě digitálních tokenů na blockchainu. Tato inovace kombinuje institucionálně důvěryhodná aktiva s výhodami blockchainu. Včetně automatického vypořádání, transparentnosti a programovatelnosti.

BlackRock BUIDL fund:
Společnost BlackRock v březnu 2024 spustila USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), který tokenizuje americké státní dluhopisy, hotovost a repo operace na blockchainech jako Ethereum a později Solana. Během šesti týdnů fond spravoval aktiva v hodnotě přibližně 375 milionů USD a rychle překonal nabídku Franklin Templeton. Do března 2025 dosáhl objem spravovaných aktiv přes 1,7 miliardy USD, rozložených na sedmi blockchainech. Mezi jeho unikátní vlastnosti patří nonstop obchodování a tokenizovaná výplata dividend.

Franklin Templeton OnChain US Government Money Fund (FOBXX/BENJI):
Představený v roce 2021 na síti Stellar, později rozšířený na Ethereum, Avalanche, Base, Aptos a Solanu, tokenizuje státní americké cenné papíry, hotovost a repo operace v rámci regulace UCITS. K únoru 2025 fond spravoval více než 594 milionů USD a nabízel výnos okolo 4,5 %. Jde o první regulovaný tokenizovaný fond peněžního trhu v Evropě.

Krypto‑zajištěné výnosové produkty:
Řada platforem testuje koncept krypto‑zajištěných dluhopisů (např. Maple Finance, Open Eden). Tedy decentralizovaných dluhových nástrojů zajištěných digitálními aktivy. I když se zatím jedná o ranou fázi vývoje, cílem těchto projektů je nabídnout výnosy z nadzajištěných půjček s využitím nativního blockchainového kolaterálu, čímž otevírají cestu k budoucnosti, kde bude úvěrování digitálních aktiv generovat výnosy podobné tradičním nástrojům s pevným výnosem.

Výzvy a úvahy při zařazování bitcoinových ETF do finančních portfolií

Bitcoinové ETF přinášejí specifická rizika, a je důležité si uvědomit, že každý investor by měl provést vlastní analýzu.

Mezi hlavní výzvy, kterým instituce čelí při zařazení Bitcoinových ETF, patří:

• Volatilita: Cena bitcoinu se vyznačuje výraznými výkyvy, což může představovat riziko zejména pro konzervativní investory.
• Regulační nejistota: Vývoj právního rámce může ovlivnit výkonnost a dostupnost kryptoměnových investičních nástrojů.
• Absence výnosu: Na rozdíl od dluhopisů nenabízejí Bitcoinové ETF pravidelný příjem, což může být nevýhodou pro investory orientované na výnos.
• Provozní rizika: Otázky spojené s úschovou aktiv, účetními standardy a ESG požadavky mohou bránit adopci mezi velkými institucemi. Spotřeba energie u Bitcoinu zůstává překážkou pro některá ESG-kompatibilní portfolia.

Bitcoinové ETF však představují zajímavou příležitost pro institucionální investory, kteří hledají diverzifikaci a růst. Ačkoli zcela nenahradí dluhopisy, mohou tradiční aktiva vhodně doplnit, zejména v prostředí nízkých výnosů nebo rostoucí inflace.

Vyvážený přístup, který zahrnuje mírnou alokaci do bitcoinových ETF, může zlepšit výkonnost portfolia při řízeném riziku. Vzhledem k vývoji finančního prostředí budou muset instituce zůstat flexibilní a přizpůsobit své strategie i nově vznikajícím třídám aktiv, jako je Bitcoin.

Neváhejte se podívat také na nejnovější videoanalýzu. Odkaz naleznete níže.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO