Akciové trhy jsou extrémně drahé a připraveny na pád
Akciové trhy v roce 2025 překonaly cenové rekordy již patnáctkrát. Alespoň pohledem akciového indexu S&P 500. Americký akciový trh ne jenom smazal všechny kurzové ztráty z doby eskalace obchodních válek, ale pár týdnů dokonce nabírá kurzové zisky. Jenomže, má to fundamentální oporu?
Akciový trh je složen z mnoha společností, ale není v silách drobného investora sledovat, jak na tom jednotlivé byznysy jsou. Přirozeně můžeme sledovat maximálně pár šampionů a pak tu máme celé sektory.
Zisky mají u většiny sektorů do konce roku stoupat přiměřeným tempem, ale nejde o žádnou velkou slávu. Spíše jsou vysoká očekávání pro následující rok – což si logicky myslím, že je vše v kurzech aktiv propsáno.
Navíc nejsou známy negativní důsledky vzešlé ze zavedených cel. Jak všichni jistě víme, cla nejsou nic jiného než další forma zdanění a někdo je musí zaplatit. I když Donald Trump tvrdí, že onu daň zaplatí obchodní partneři, není to pravda. Logicky se budou všichni dodavatelé snažit vyšší daň propsat do ceny produktu.
Tím se snažím naznačit, že inflace je pořád hlavní téma a dlouho nás, podle mého názoru, ještě neopustí.
V každém případě existuje dostatek rizik, které investoři naprosto ignorují. Kvůli úplnosti a především pochopení, si problematiku zevrubně vysvětlíme.
Video: Co nikdy nedělat při investování
Americký akciový trh má problém: Je příliš drahý
Cyklicky očištěný ukazatel ocenění akciového trhu CAPE pro index S&P 500 se díky nedávnému cenovému růstu vyšplhal až na 39 bodů. Aktuální hodnota je tudíž téměř 3 směrodatné odchylky nad historickým průměrem. Polopaticky řečeno, jde o naprosto extrémní hodnoty.
Tímto růstem překonal trh dokonce i předchozí vrchol z roku 2021 a dražší byl již pouze během internetové bubliny v roce 2000. To odpovídá zhruba 97. až 98. percentilu historického srovnání.
Co je Shiller PE?
CAPE poměr (také známý jako Shiller P/E nebo PE 10 poměr) je zkratka pro cyklicky upravený poměr ceny k zisku indexu S&P 500. Poměr se vypočítá tak, že se cena vydělí průměrem zisků všech společnosti kótovaných v indexu za posledních deset let. Přičemž zisky jsou očištěny o inflaci. Autorem je ekonom Robert Shiller.
Americký akciový trh sice znovu potvrzuje svoji výjimečnost, protože jsou investoři evidentně ochotni platit vysoké ceny za akcie, ale zároveň s tím roste riziko.
Když jsou investoři jsou stále ochotní nakupovat za rekordně vysoké ceny, znamená to, že současné ocenění trhu prakticky nepočítá s žádnými negativními scénáři. Jinými slovy – trh je oceněn jako by byl zcela dokonalý.
Postrádá proto jakýkoliv bezpečnostní polštář (bezpečnostní rozpětí), který by zmírnil případný negativní šok. Princip bezpečnostního polštáře je zásadní pro každého akciového investora, co chce na trzích působit dlouhodobě, aniž by se vystavoval příliš velkému riziku. To znamená, aby si z investování nedělal ruletu.
Co je bezpečnostní rozpětí?
Bezpečnostní rozpětí je jedním z klíčových principů myšlenkového otce hodnotového investování Benjamina Grahama. Jednoduše řečeno, jde o rozdíl mezi vnitřní hodnotou akcie a její tržní cenou. Myšlenka spočívá v tom, že byste měli akcie kupovat pouze tehdy, když jejich vnitřní hodnota převyšuje cenu na trhu.
Ve chvíli, kdy nastane problém podobný dubnové eskalaci obchodních válek, čeká nás další prudký propad cen. Viděli jsme to v dubnu, kdy americký prezident Donal Trump zaujal mnohem agresivnější postoj, než zřejmě většina trhu očekávala.
Vysoké ocenění samo o sobě nemusí znamenat okamžitý pokles. Naopak, trhy mohou v takovém režimu setrvávat déle, než se většina investorů domnívá. Historie ale jasně ukazuje, že extrémně vysoká valuace dlouhodobě zvyšuje zranitelnost trhu.
V momentě, kdy se investoři přestanou soustředit pouze na růstový optimismus a začnou více vnímat rizika, může dojít k rychlé a výrazné korekci, která srazí ocenění zpět k historickým normálům.
Záleží přirozeně na okolnostech. Jestli se objeví dostatečně silný impuls, který trh donutí být více racionální.
Bitcoin pokračuje v úzké konsolidaci
Kurz bitcoinu se již 2 týdny v kuse vyvíjí ve velmi úzkém cenovém rozpětí. Tedy, není to tak úplně pravda, protože high a low jsou od sebe poměrně daleko.
Když se ovšem zaměříme na open a close jednotlivých denních svící, většinu času se cena bitcoinu nachází v úzce vymezeném intervalu – 117 000 až 120 000 USD. Nemyslím si, že takový stranový vývoj potrvá dlouho.
Závěrem: Na ocenění trhu vždy záleží
Jako inteligentní investoři mějte vždy na paměti, že na ocenění trhu záleží. Že investoři na valuace hojně neberou zřetel, je jejich chyba, která se časem propíše velkými ztrátami na jejich investičních účtech. Stejná jistota jako působení gravitace.
Jak říkával velký ekonom a zapálený investor John Maynard Keynes, trhy mohou být opravdu dlouho iracionální. S tím musíte jako investoři počítat.
Nechat se zlákat davem a spekulovat je pro lidskou bytost vskutku lákavé. Není to však ta správná cesta.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO