Americký dluh překonal 100 % HDP, přichází čas Bitcoinu?

Veterán makroekonomické scény Raoul Pal bije na poplach. Podle něj se totiž blíží zásadní změna, která může otřást samotnými základy tradičních měn.

Důvodem je kombinace prudce rostoucího amerického dluhu, stárnoucí populace a intervencí centrální banky. V tomto prostředí podle něj vystupuje bitcoin jako jediná spolehlivá obrana proti znehodnocování měny.

Zakladatel Global Macro Investor a platformy Real Vision upozorňuje na dva klíčové grafy, které podle něj zůstávají neprávem přehlížené. „Tyhle grafy mluví samy za sebe,” tvrdí Pal. A dodává, že skutečnou příčinou zadlužování států nejsou rozpočtové výdaje, ale demografie.

Méně pracujících, více dluhů

První graf porovnává účast americké pracovní síly s vládním dluhem k HDP (v obráceném měřítku). Od roku 2002 dochází k trvalému poklesu pracovního zapojení, zatímco zadlužení prudce roste. Zlom nastal po finanční krizi v roce 2008 a následně znovu po roce 2020.

„Demografie je hlavní hnací silou dluhu,” zdůrazňuje Pal. Stárnoucí populace znamená méně lidí, kteří přispívají k hospodářskému růstu, a zároveň větší tlak na veřejné rozpočty.

Druhý graf ukazuje úzkou souvislost mezi zadlužením americké vlády a objemem likvidity, kterou poskytuje americká centrální banka. Jakmile státní dluh přesáhne 100 % HDP, nestačí již ekonomický růst na pokrytí úrokových plateb. Rozdíl se pak dohání tištěním peněz, tedy znehodnocováním měny.

Závěr je podle Pala jasný. Investoři se sice často soustředí na krátkodobé změny úrokových sazeb nebo měnové politiky, ale opravdový příběh se odehrává jinde, ve změně struktury společnosti. „Je to celé o demografii. Vždycky to tak bylo,” uzavírá Raoul Pal.