Americký státní dluh rychle překonává 37 bilionů, centrální banky nadále mění dolar za zlato

Červen byl cokoliv jiné než klidný měsíc. Událo se tolik významných událostí, že je s nimi náročné držet krok a dostatečnou informovanost s vlyvem na investiční trhy a investory. Jednou z nejdůležitějších zprav měsíce bude nepochybně růst amerického státního dluhu nad 37 bilionů dolarů závratnou rychlostí. Zároveň se potvrdil značný propad Amerického HDP za druhý kvartál.

Americký dolar oslabuje vůči většině světových měn. Přesto se akciové trhy i Bitcoin stále drží blízko svých maxim, což by nebylo až tak překvapivé, kdyby se na obdobných úrovních nenacházela také bezpečná aktiva, jako je zlato a stříbro. Podíváme se, zda grafy těchto aktiv naznačují možnou korekci.

Americký vládní dluh překonává 37 bilionů USD

Americký státní dluh přesáhl 37 bilionů USD a roste tempem dalšího bilionu přibližně každých 100 dní. Pouze v květnu si americká vláda půjčila více než 371 miliard USD. Splácení státního dluhu aktuálně spotřebovává více než čtvrtinu všech státních příjmů. Návrh na zvýšení dluhového stropu o dalších 5 bilionů by umožnil růst až na 41,1 bilionu.

Ekonomové i Elon Musk bijí na poplach, ale Trumpova administrativa ani Kongres nechtějí škrtat ve výdajích. Znamenalo by to ztrátu financování pro řadu napojených politiků a firem.

Otázkou zůstává jak dlouho je tento stav (NE)udržitelný?

Inflace v USA se drží mírně nad cílem, aktuálně kolem 2,4 %. Hrubý domácí produkt ve druhém čtvrtletí klesl na -0,5 %, přičemž předchozí odhad počítal s poklesem pouze o -0,2 %. Velká část plánovaných cel stále není v platnosti, a pokud po přestávce do 9. července dojde alespoň k částečnému zavedení vládních cel, je pravděpodobné, že příští kvartál bude ještě slabší. Dvě po sobě jdoucí negativní čtvrtletí už představují technickou recesi.

Pokud bychom americký vládní dluh vyjádřili v ekvivalentu (oficiálně) vlastněného zlata na úrovni 8 100 tun, dostáváme se k hodnotě 142 000 USD za unci zlata. I kdyby byl tento dluh krytý zlatem jenom z deseti procent, pořád je to kolem 14 200 USD za unci.

Pokud k národnímu dluhu v hodnotě 37 biliónů připočteme další nefinancovaný dluh (Unfunded debt) v hodnotě 100 bilionu USD, dostáváme se na šílená čísla za unci zlata. Tato situace je nefinancovatelná a spojené státy rychle spějí k bankrotu nebo extrémní devalvaci hodnoty amerického dolaru podobně jako v osmdesátých letech. V tomto období americký dolar ztratil přes 75 procent hodnoty, zatímco cena zlata vyrostla 24 násobně.

Propad dolarového indexu a oslabování dolaru

Americký dolar postupně ztrácí své dominantní postavení rezervní měny i v menzinárodním obchodě. Můžeme to pozorovat na posilování Eura na grafu níže. To překonává dlouhodobou poklesovou trendovou linii (bílá) a dostává se nad klouzavé průměry. Velmi lehce se z hladiny 1,17 můžeme dostat do zóny 1,21 až 1,25 USD za EURo (časem i výše).

Další graf znázorňuje propad dolarového indexu na týdenním grafu. Prozatím se držíme poblíž spodní linie žlutého růstového kanálu. Propad pod něj by znamenal potvrzení červeného korekčního kanálu s možným poklesem po supportní zónu 93,6 až 89,6 bodů. Dlouhodobě se můžeme podívat výrazně níže.

Centrální banky naznačují další akumulaci zlata

Průzkum mezi zástupci centrálních bank ukazuje pokračování trendu v nákupech zlata jako náhradu za americký dolar. Hlavní důvod jsou možné sankce, geopolitické rizika a obavy o status rezervní měny. Centrální banky skupiny BRICS a další proto poslední roky začali otevřené ve velkém měnit rozložení portfolia.

Na příkladu Čínské centrální banky můžeme vidět postupný pokles alokace do amerických dluhopisů (ze 20,6 na 17,7 procenta). Čemu odpovídá růst alokace do zlata ze 3 na 5,6 procenta. Tyto data jsou však oiciální, neoficiálně se uvažuje o výrazně větších nákupech fyzického zlata.

Zajímavé zprávy se objevují z Německa a Itálie, kde vládní autority volají po navrácení zlatých rezerv z úschovy v trezorech americké centrální banky zpátky do Evropy.

Nadvýkonnost zlata v roce 2025, sezonalita predikuje růst

Za rok 2025 roste cena zlata z úrovně 2 611 USD až po maximum 3 500 USD za unci (+34%). Díky tomu bylo ještě před pár dny zlato nejvýkonnějším aktivem roku 2025. Po uzavření dočasného míru mezi Izraelem a Iránem se situace na trzích uklidňuje co přináší výprodej na bezpečných aktivech. Aktuálně se cena lehce propadá na 3 285 USD, čím odepisujeme přibližně 9 procent z tohoto zisku.

Historická sezonalita zlata indikuje další růst ceny zlata. Druhá polovina roku včetně července bývají velmi positivní období pro vývoj ceny. V sektoru težařů se výrazný růst ceny promítá do silných čistých marží. Z větších společností stojí za zmínku Hudbay Minerals, která má celkové náklady na těžbu (All-in-Sustaining-Cost, zkr. ASIC) na úrovni 868 USD za unci. Tedy s průměrnou prodejní cenou 2 850 USD/oz za první polovinu roku generují kolem 2 000 USD zisku na unci. Více než 70 procent čistá marže.

Už to je mnohem lepší než má miláček trhu Nvidia. Avšak obchoduje se za výrazně nižší Price : Earnings poměr (PE) podobně jako celý sektor. Aktuálně je cena zlata mnohem výše, tím pádem by druhá polovina roku mohla být ještě positivnější pro nejlepší společnosti v sektoru. Kdo nakoupil kvalitní těžební společnosti, si teď užívá slušnou positivní jízdu v portfoliu.

Výhled pro cenu zlata by měl být do konce roku positivní. Avšak krátkodobě se objevují náznaky pro krátkodobé zaváhání nebo dokonce mírnou korekci ceny. Na denním grafu se nabízí dvě interpretace.

A) Positivnější varianta korekce (žluté linie) je zformování stranového trojúhelníku. Tedy několika týdenní konsolidace a pokles přibližně ke 3 200 USD za unci.
B) Hlubší varianta korekce (červené linie) naznačuje vytvoření poklesového kanálu a návrat až po 3 150 – 3 100 USD za unci v horizontu 2-4 týdnů.

Ani jedna z těchto variant nepředstavuje výrazné riziko, jelikož jde o zdravou korekci a příležitost k reakumulaci či otevření nových pozic. Část těžařských společností už alespoň částečně dorovnala svou valuaci, což umožňuje vybírat zisky u těch nejvýkonnějších. Investoři mohou zároveň přesouvat kapitál do firem, kterým se zatím nedostává zasloužené pozornosti vzhledem k jejich ziskovosti. Pro správné ocenění společností je i nadále nejvhodnější metodou výpočet čisté současné hodnoty (Net Present Value, NPV) s diskontováním budoucích zisků.

Pasivnější investor neudělal za poslední rok chybu ani nákupem diversifikovaných indexů v tomto sektoru. Pro detailnější informace jak a proč vybírat společnosti v tomto sektoru můžete najít na Discordu Kryptomagazínu, kde sdílíme svoje portfolia a důvody k nákupu jednotlivých společností nebo na našem Patreonu.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO