Bitcoin ETF přetváří tržní strukturu 

Zatímco dříve kapitál proudil primárně do přímých nákupů Bitcoinu, nyní se stále více přesouvá institucionálními cestami, jako jsou spotové burzovně obchodované fondy (ETF), strukturované produkty a takzvané „wrapped“ expozice. Ačkoliv objem investic do Bitcoinu prudce roste, dynamika těchto toků se proměnila.

Seniorní analytik ETF Bloomberg Eric Balchunas poukázal na X, že dochází k výraznému pohybu v pákových dlouhých ETF a současně k bezpečnějším sázkám, jako je zlato a hotovost. Pokud by měl někdo rozhodnout, zda je Bitcoin rizikovým nebo bezpečným aktivem, záleželo by to na tom, jak investoři interpretují jeho narativ, zda ho vidí jako digitální zlato, nebo jako další spekulativní nástroj.

Ecosystém Bitcoin ETF vstoupil do nové fáze absorpce kapitálu. Dne 23. dubna 2025 denní přílivy překonaly 912 milionů dolarů, čímž byl nastaven rekord pro tento rok. Tento pohyb zjevně znamenal dramatický návrat býčího sentimentu.

Ale tento nárůst není jen jednoduchým návratem k býčímu trendu. Co se formuje, je strategická redistribuce investorů, která má strukturální důsledky, které by mohly zmírnit spekulativní náboj, jaký byl známý z minulých býčích cyklů kryptoměn.

Bitcoin v roce 2025 už není monolitickým aktivem. Je to spektrum expozice. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT)byl označen za „nejlepší nový ETF produkt“ na etf.com. Od IBIT po deriváty, trusty a pákové produkty, trh je nyní definován mechanismy přístupu stejně tak jako cenou. Tento přístup může pohlcovat energii, která dříve poháněla altcoinové sezóny a vertikální spotové rally.

Toto není cyklus neomezené likvidity. Je to cyklus rafinované distribuce.

Když expozice nahrazuje vlastnictví: Co to znamená pro investory?

Od doby, co Spojené státy v lednu 2024 schválily spotové Bitcoin ETF, objevilo se více než tucet produktů. K dubnu 2025 se přílivy do těchto ETF staly hlavním barometrem tržního sentimentu. Od začátku roku 2025 tato ETF přitáhla více než 2,57 miliardy dolarů čistého přílivu.

Největší jednorázový příliv dosáhl 978,6 milionu dolarů 6. ledna. Naopak 25. února došlo k největšímu odlivu roku, a to ve výši 937,9 milionu dolarů. Z 81 obchodních dnů v roce 2025 bylo pozitivních pouze 37. Průměrný denní čistý příliv činí skromných 31,8 milionu dolarů, což naznačuje, že i když je zájem institucí silný, zůstává volatilní a závislý na vnějších signálech.

Tato data odhalují nový strukturální rytmus. Kapitál v ETF obvykle proudí v pulzech, reagujících na makroekonomické zprávy, nikoli na kryptoměnový moment. Na rozdíl od roku 2021, kdy byly financování a pákové pozice hlavními faktory určujícími směr trhu, dnešní cenová akce závisí na tom, zda investoři vnímají Bitcoin jako zajištění, rizikové aktivum, nebo obojí.

Tento nový tržní rámec je zároveň požehnáním a překážkou. Likvidita je hlubší než kdy dříve, ale není tak kinetická. Kapitál s dlouhým horizontem nehoní cenové svíčky. Čeká na základní body. To vytváří stabilnější podlahu, ale nižší strop. Také to potlačuje retailovou euforii, která kdysi katalyzovala altcoinové sezóny a spekulativní parabolické růsty.

Hranice nezmizela, byla absorbována.

Když všichni kupují Bitcoin, ale nikdo nechce přijmout riziko

Tytéž síly, které stojí za vzestupem Bitcoinu mezi institucionálními investory, mohou také dusit životní šťávu altcoinové spekulace. Jedním z nejvýraznějších posunů v roce 2025 je absence klasické altseason. V minulých cyklech by dominance BTC rostla, poté by se přelila do Etheru, středních a malých kryptoměn. Ale letos tento kaskádový efekt ustal.

Kapitál, který by dříve mířil do altcoinů, nyní zastavuje u ETF bran. S takovými projekcemi, jako je ta od Larryho Finka, který předpověděl cenu BTC na 700 000 dolarů, zůstal kapitál za touto optimistickou predikcí v strukturovaných produktech. Směřoval do IBIT, nikoli na Uniswap nebo na centralizovanou burzu jako Coinbase.

Likvidita v ETF fragmentuje expozici. Suverénní investiční fondy nakupují Bitcoin. Neinvestují do Solana a NFT. Kupují symboly tickerů a přebalancovávají čtvrtletně. Jejich vstup poskytuje stabilitu, ale zároveň vytěsňuje chaos, který byl vždy přirozeným akcelerátorem kryptoměn.

Nyní jsou v procesu schvalování návrhy na Solana ETF. Pokud tyto návrhy získají zelenou, pravděpodobně neoživí tzv. altcoinové sezóny v tradičním smyslu, ale spíše dojde k jejich institucionalizaci. Namísto spekulativních nákupů meme coinů by se mohly objevit ETF párové obchody, které nahradí dosavadní postupy s využitím peněženek jako MetaMask a terminálů Bloomberg. Tento vývoj tak značí koncentraci kapitálu, nikoliv jeho širší distribuci.

Makroekonomické spouštěče tuto tendenci posilují. V únoru a březnu přesáhly CPI údaje očekávání. Bitcoin ETF zaznamenaly přílivy přes 200 milionů dolarů při každém zveřejnění, což přetvořilo obavy z inflace na pasivní akumulaci. Toto chování připomíná boom ETF se zlatem po roce 2008, kdy měnová politika začala formovat toky komodit.

Bitcoin se aktuálně nachází v nové fázi. Přestože si stále zachovává spekulativní charakter, jeho divokost se zmírňuje. Nadále vykazuje volatilitu, avšak stává se předvídatelnějším. Trh je stále poháněn důvěrou, nicméně obchodování se stále více řídí regulatorním rámcem.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO