Pouze malá část firem, které drží Bitcoin jako strategickou rezervu, dokáže přežít spirálu smrti

Bitcoinové treasury firmy se v roce 2025 staly významným trendem a stále více firem začalo zvažovat kryptoměnu jako klíčový prvek své firemní bilance.

Podle zprávy investiční společnosti Breed však přežijí pouze ty nejzkušenější a nejdisciplinovanější. Zpráva upozorňuje na strukturální rizika, která číhají na firmy využívající Bitcoin jako strategickou rezervu.

Zmiňuje konkrétní mechanismus tzv. spirály smrti, který by mohl zásadně ohrozit celou tuto kategorii společností.

Spirála smrti

Jen malá část firem podle analýzy obstojí ve zkoušce času a dokáže se vyhnout ničivé spirále smrti. Tento mechanismus popisuje situaci, kdy firmy držící Bitcoin a obchodující se poblíž čisté účetní hodnoty (NAV) postupně ztrácejí schopnost financovat provoz i udržet tržní pozici.

Čistá účetní hodnota znamená rozdíl mezi aktivy a závazky firmy. Pokud tržní cena akcií klesne pod tuto úroveň, dochází ke ztrátě důvěry investorů i poskytovatelů financování.

Autoři zprávy kladou důraz na metriky, jako je MNAV (multiple of net asset value), které jsou zásadní pro hodnocení zdraví těchto firem. Udržení pozitivního násobku čisté hodnoty aktiv je pro firmy naprosto klíčové, neboť signalizuje důvěru trhu v budoucí růst hodnoty drženého Bitcoinu i samotné firmy.

Pokud MNAV začne klesat, hrozí, že se firma dostane do sestupné spirály snižujícího se financování, rostoucího tlaku na prodej aktiv a následného snižování hodnoty portfolia.

Sedm fází úpadku společností akumulující BTC

Zpráva identifikuje sedm fází úpadku BTC treasury společnosti. První fází je počáteční pokles ceny Bitcoinu, který okamžitě snižuje MNAV a přibližuje hodnotu akcií k reálné účetní hodnotě firmy. Následně dochází k ochlazení zájmu investorů, což firmám komplikuje přístup k novému financování, a to jak formou vydávání nových akcií, tak i úvěrových nástrojů. To je zvlášť problematické pro společnosti, jejichž strategie se opírá o agresivní akumulaci Bitcoinu financovanou externím kapitálem.

Bez přístupu k novému kapitálu se firmám začíná krátit čas. S blížící se splatností dříve přijatých dluhů přicházejí margin call a nátlak ze strany věřitelů. Tyto okolnosti často přinutí firmy k nucenému prodeji části drženého Bitcoinu na otevřeném trhu, což vyvolá další pokles ceny Bitcoinu. Tím se spirála uzavírá. Nižší cena dále zhoršuje MNAV a roztočí cyklus ztráty hodnoty, konsolidace a postupného odchodu slabších subjektů z trhu.

V konečné fázi přežijí jen firmy, které si dokáží trvale udržet prémii MNAV. Té dosáhnou díky kombinaci silného a zkušeného vedení, precizní exekuce obchodních strategií, dobře řízeného marketingu a schopnosti navyšovat množství Bitcoinu na jednu akcii bez ohledu na aktuální tržní vývoj.

Takové firmy jsou schopny odolávat volatilním podmínkám a efektivně řídit svůj kapitál tak, aby maximalizovaly výnosy v dlouhodobém horizontu.

Spirála smrti by mohla být spouštěčem dalšího rozsáhlého medvědího trhu v kryptoměnovém prostoru. Zpráva však zároveň uvádí, že systémové riziko zůstává v současnosti omezené. Většina BTC treasury firem totiž dnes preferuje financování skrze vlastní kapitál namísto využívání dluhových nástrojů. To snižuje pravděpodobnost kaskádového kolapsu, který by mohl ovlivnit celý trh s kryptoměnami.

Financování přes vydávání akcií přináší výhodu větší flexibility a menší závislosti na proměnlivých úrokových sazbách či úvěrových podmínkách. Přesto však autoři zprávy varují, že situace se může dramaticky změnit v případě, že by se dluhové financování stalo dominantní formou kapitálového krytí. To by mohlo zvýšit zranitelnost celého segmentu vůči externím šokům a tržním výkyvům.

Bitcoinové treasury firmy se v roce 2025 staly výrazným trendem

Jedním z klíčových katalyzátorů tohoto trendu byla společnost MicroStrategy pod vedením Michaela Saylora, která začala s nákupy Bitcoinu již v roce 2020.

Firma od té doby opakovaně investovala stovky milionů dolarů do Bitcoinu a stala se synonymem pro strategii přeměny inflačně znehodnoceného dolaru na digitální aktivum s omezenou nabídkou.

Tato strategie inspirovala i další korporace a instituce. V roce 2025 je podle portálu BitcoinTreasuries zaznamenáno více než 250 organizací, které ve svém držení evidují Bitcoin jako součást svých aktiv. Mezi těmito subjekty se nachází nejen technologické firmy, ale také státní investiční fondy, penzijní instituce, ETF fondy, hedgeové fondy a poskytovatelé služeb v oblasti digitálních aktiv.

Rostoucí počet institucí v tomto prostoru naznačuje, že Bitcoin se stále více etabluje jako akceptovaná forma rezervního aktiva, a to i mimo tradiční kryptoměnovou komunitu.

S rozvojem trendu roste i složitost a rizikovost této strategie. Právě proto se investiční komunita začíná více soustředit na udržitelnost modelů BTC treasury firem a na jejich schopnost přežít v různých tržních cyklech.

Ve světle těchto skutečností je čím dál důležitější rozlišovat mezi firmami, které investují do Bitcoinu s dlouhodobou vizí a pečlivou strategií, a těmi, které se snaží rychle využít momentální tržní příležitosti. Dlouhodobé přežití bude vyžadovat nejen technickou odbornost, ale i vysokou úroveň řízení rizik a schopnost adaptovat se na stále se vyvíjející regulační prostředí i tržní podmínky.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO