Ray Dalio varuje před další inflační vlnou, zatímco Michael Burry prodal celé akciové portfolio

Evropská centrální banka varuje před rostoucí cenou zlata a poptávkou po fyzické dodávce. To by mohlo způsobit problémy pro stabilitu Eurozóny. Obávají se vysoké poptávky po fyzickém zlatě a short squezee na krátkých papírových kontraktech. Zlato se nadále drží kolem 3 280 USD za unci. Bitcoin se dostává po 107 000 USD, kde formuje značně negativní divergence.

Ray Dalio varuje před další inflační vlnou

Ray Dalio je známý superinvestor a zakladatel fondu Bridgewater Associates. V roce 2022 šel do důchodu z vedení fondu a začal víc otevřeně sdílet své názory na stav americké a světové ekonomiky.

V rozhovorech opakovaně varuje před neudržitelnosti amerického dluhu a deficitního státního rozpočtu. V předstihu varoval právě před tímto vývojem. Americký dluh se stal tak veliký, že nebude nikdy splacený. Největší dosavadní investoři (země jako Japonsko, Čína a další) ztrácejí motivaci nakupovat jejich dluhopisy. Zároveň je postupně odprodávají.

Pro oživení zájmu by museli výnosy na amerických dluhopisech výrazně vyrůst pro pokrytí rizika spojeného s držením rizikovějšího aktiva a možnosti přetrvávající vysoké americké inflace.

Amerika má pouze dvě možnosti jak refinancovat a prodloužit své dluhopisy v enormním množství. Zvýšit jejich výnos a atraktivitu, nebo je bude nakupovat Fed (podobně jak to dělá japonská centrální banka).

V druhém případě je v sázce postavení amerického dolaru jako světového rezervního aktiva (Tier 1 asset). Ray Dalio to označuje za rozpad dosavadního světového monetárního řádu.

Jakoby situace nebyla dostatečné komplikovaná, nové cla přinášejí další inflační tlaky. Je velmi nepravděpodobné, že úrokové sazby a výnosy dluhopisů výrazně poklesnou. Jerome Powell varoval před tímto vývojem. I z toho důvodu vyčkává se snížením sazeb.

Jediná cesta je dostat pod kontrolu americkou inflaci a následně osekat státní deficit na udržitelné 3 procenta HDP ročně. Pokud Trump něco takového navrhne, narazí na tvrdý odpor kongresu a opozice.

Americkému kongresu se předkládá žádost o další navýšení dluhového stropu o 5 bilionu dolarů pro nejbližší 2 roky. Nevidím moc snahy pro snížení vládních výdajů a zlepšení situace.

Problémy v tento moment nemá jen americká vláda a Fed. Trpí i bankovní sektor, který za poslední roky nakupoval dluhopisy poblíž jejich vrcholu. Teď se topí v nerealizovaných ztrátách. Třeba jenom Bank of Amerika sedí od roku 2020 na dluhopisech v hodnotě 700 miliard s výnosem kolem jednoho procenta. Jejich hodnota bude hluboko v červených číslech.

Běžný spotřebitel už má sentiment na bodě mrazu (recesní období). Ukazatel dosahuje nejnižší hodnoty za posledních 45 let. V korporátním sektoru máme od začátku roku (první 4 měsíce roku 2025) až 245 bankrotů velkých společností. To je nejvíce za posledních 15 let. Skutečně velmi „pozitivní“ vyhlídky kam se podívám.

Americký akciový trh roste, zatímco legenda Burry vše prodává

Americké akciové indexy se znovu zvedají s nákupním zájmem retailového investora. Akciový index S&P 500 se vrací nad 5 940 bodů, tedy jen kousek od historického vrcholu. Tento prudký růst natáhnul zpátky do trhu mnoho spekulantů.

Z mého pohledu je tento trh šíleně překoupený a nekoreluje s makroekonomickou situací ve velkých ekonomikách. Níže máme srovnání historické korelace vedoucího indikátoru LEI a vývoje indexu S&P 500. Od poloviny roku 2023 jsou americké akciové indexy utržené od reality.

Aktuálně vycházejí kvartální výsledky a zároveň 13F reporty od velkých investorů. Třeba v portfoliu Michaela Buryho můžeme vidět nezvyklou aktivitu. Prodává kompletně všechny pozice až na jednu v Estee Lauder (navyšuje o 100 procent). Zatím se musím prohrabat portfoliem dalších známých superinvestorů a ukážeme si zjištěni v dalším přehledu.

ECB varuje před fyzickou poptávkou po zlatě

Vypadá to, že se dostáváme do kritické situace. Minulý týden varovala Kanadská centrální banka před očekáváním růstu výnosů na hypotékách, půjčkách a zároveň defaulty spotřebitelů (neschopnost splácet dluhy). Včera varovala Evropská centrální banka (ECB) před možnými problémy pro finanční stabilitu eurozóny v reakci na rostoucí cenu zlata a zároveň fyzickou poptávku (short Squíz na papírových kontraktech).

Začínají si uvědomovat, že papírový trh se zlatem je extrémně napákovaný. Spousta velkých hráčů (vyrovnávací banky) působí i na Evropském trhu. Pokud bude narůstat poptávka po fyzické dodávce i mimo Asii, mají zaděláno na problém podobně jako Londýnská burza LBMA.

Další důležitá zpráva je vysoká poptávka po fyzické dodávce z Číny. Navzdory rostoucí ceně byla poptávka pro fyzickou dodávku z Číny nejvyšší za posledních 11 měsíců. Importovali přes 127,5 metrické tony. To je necelých 4,5 miliónů uncí. Na současné ceně s průměrnou hodnotou kolem 3 300 USD za unci je to téměř 15 miliard USD za měsíc.

Tento vývoj s pokračující poptávkou pro fyzickou dodávku z Asie napovídá, že Čína a další země se nebojí výraznějšího poklesu ceny zlata. Historicky během býčího trhu v období 2001 až 2011 nastalo na zlatě až 21 korekcí nad 6 procent. Dokonce průměrná korekce byla kolem 12 procent, nejvyšší až – 27,7 procenta. Tím pádem je současný pokles po 3 130 USD akceptovatelná korekcička a musíme počítat, že časem přijdou další.

Ze sektoru zlata se objevují další zajímavé zprávy. Síť supermarketů Costco omezuje množství zlatých slitků na zákazníka. Ze dvou kusů slitků se počet snižuje na jeden kvůli vysoké poptávce. Zlaté ETF fondy pomalu začínají nakupovat fyzické zlato pro dorovnání prudkého růstu ceny zlata.

Na dlouhodobém grafu se zlato dostalo přesné doprostřed rostoucího kanálu, kde naráží na menší prodejní tlak. Pokud se budeme držet průměrného odhadu, do konce roku 2025 bychom mohli vidět ceny kolem 4 000 až 4 500 USD za unci.

Nakonec, s probíhající výsledkovou sezónou se objevují i velmi positivní kvartální výsledky velkých těžebních společností zapojených do akciových indexů (jako Agnico Eagle). Zároveň pokračuje série akvizicí. Za poslední týden registruji alespoň 4 velké transakce sloučení společností. Jsme na dobré cestě a domnívám se, že jenom v rané fázi býčího trhu na zlatě.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO