Spoločná európska mena drví americký dolár. Euro zažíva rekordný rok (panel expertov)

Americká mena zažíva historicky najslabšie obdobie – dolár v prvom polroku 2025 oslabil o približne 11 percent, čo predstavuje najhoršiu polročnú bilanciu od roku 1973. Euro sa pritom dostalo na najvyššie úrovne voči doláru za posledné roky a trend naznačuje, že posilňovanie spoločnej európskej meny môže pokračovať.

Aktuality.sk oslovili odborníkov s tým, aby zhodnotili súčasný vývoj na menových trhoch a rovnako tak, aby predpovedali kam sa až naša spoločná európska mena môže dostať. Experti odpovedali na nasledujúce otázky:

1. Čo je dôvodom tohto posilnenia eura?
2. Stojí za posilnením eura aj lepšia ekonomická situácia v eurozóne na rozdiel od USA?
3. Ako silnejšie euro ovplyvňuje život bežných ľudí?
4. Na akú úroveň sa môže euro dostať voči americkému doláru?

Marián Kočiš, makroekonomický analytik Slovenskej sporiteľne

1. Silnejšie euro je výsledkom očakávaní, ktoré prináša fiškálny balík v Nemecku či výdavky v súvislosti s navýšením rozpočtov na obranu. Tieto vplyvy zlepšujú výhľad ekonomického rastu eurozóny na niekoľko rokov dopredu. Okrem toho je to aj fiškálne lepšia pozícia eurozóny voči Spojeným štátom americkým. Treba tiež povedať, že pomáha aj oslabovanie dolára, čo je druhá strana mince. Dolár trpí v súvislosti so zvýšenou neistotou, ktorú do systému vniesli hrozby protekcionistických opatrení. Tiež vidíme drahšie financovanie na druhej strane Atlantiku, čo bude prirodzene sťažovať obsluhu vládneho dlhu a malo by viesť k fiškálnej konsolidácii, ktorá sa však pred blížiacimi sa „midterm-ovými“ voľbami (jeseň 2026) pravdepodobne nerozbehne. Doláru ako rezervnej mene nepomáha ani tlak prezidenta Trumpa na šéfa FED-u Powella.
2. Aktuálne odhady ukazujú, že ekonomika USA by mala v tomto aj budúcom roku rásť rýchlejšie ako ekonomika eurozóny. Na druhej strane sa rast v eurozóne javí ako postavený na pevnejších základoch.
3. Súčasný trend posilňujúceho eura a slabnúceho dolára tak predstavuje pre slovenských exportérov potenciálnu výzvu. Vyšší kurz eura totiž znižuje cenovú konkurencieschopnosť slovenských, resp. európskych výrobkov na globálnych trhoch mimo eurozóny, čo môže tlmiť exportný výkon a spomaľovať rast HDP. Pod tlak sa môžu dostať najmä slovenské firmy v segmentoch, kde sa obchoduje v dolároch, alebo kde čelia konkurencii dolárových výrobcov. Pri priamom exporte do Spojených štátov je, samozrejme, dôležité, v akej mene sú dohodnuté kontrakty. Menové pohyby, teda zisky alebo straty, je možné zabezpečiť prostredníctvom zaistenia (hedžingu), no aj ten predstavuje dodatočný náklad, s ktorým treba počítať. Na druhej strane slabší dolár prináša istú úľavu pri importe komodít, najmä energií, ktoré sa vo väčšine prípadov obchodujú v dolároch. To môže tlmiť inflačné tlaky a znižovať výrobné náklady vo viacerých odvetviach. Celkovo možno povedať, že silné euro môže v krátkodobom horizonte do určitej miery tlmiť export a spomaľovať rast priemyslu. Slabý dolár však zároveň pôsobí protiinflačne a zvyšuje atraktivitu dovozu z neeurových krajín, pokiaľ sú kontrakty uzavreté v dolároch. Tlak na strane priemyslu tak môže mať potenciálne dopady na zamestnanosť v priemysle a teda aj disponibilné príjmy domácností. Na druhej strane si slabší dolár bežní ľudia môžu všimnúť napríklad aj v nižších cenách pohonných hmôt na čerpacích staniciach, pretože ropa sa obchoduje v dolároch. Pre Európanov platiacich eurom sa tiež zlacňujú dovolenky či nákupy v USA.
4. Možno očakávať, že situácia sa postupne stabilizuje a dolár bude voči euru mierne posilňovať. V dlhšom horizonte by sa kurz mohol ustáliť okolo úrovne 1,17 EUR/USD.

Tomáš Vranka, analytik spoločnosti XTB

1. Ja by som tú odpoveď trochu otočil. Nie je totiž až tak dôležité to, čo sa deje s eurom, tam toho až toľko nie je, ale čo sa deje s dolárom. Dolár totiž neoslabuje len na páre s eurom, ale celkovo, takzvaný dolárový index za prvý polrok oslabuje o približne 11 %. Dôvodov oslabenia dolára je hneď niekoľko a väčšina z nich súvisí s americkým prezidentom Donaldom Trumpom a s politikou USA. Ten totiž začiatkom roka rozpútal obchodnú vojnu, čo prinieslo obavy o to, akým spôsobom sa bude vyvíjať ekonomika v USA a spomínal sa tiež aspoň krátkodobý rast inflácie. Okolo ciel bolo v krátkom čase viacero zmien, čo pre mnoho investorov oslabilo pozíciu amerického dolára ako bezpečného prístavu a dôveryhodného aktíva a preto sa veľké množstvo peňazí presúvalo z dolára do iných bezpečných aktív, akými sú napríklad japonský jen či zlato. Doláru nepomáha ani nedávno schválený návrh zákona o výdavkoch, ktorý ešte viac zhorší americké zadlženie a môže priniesť ďalšiu infláciu. No a dôveryhodnosti dolára nepridáva ani konflikt medzi Trumpom a šéfom Fedu Jerome Powellom. Dôvodov je teda viacero a ide skôr o ich kombináciu, väčšina z nich sa ale týka dolára, nie eura.
2. To si nemyslím, ekonomika USA je na tom dlhodobo lepšie ako ekonomika eurozóny. Výmenné kurzy ale často proste oscilujú a nemusia teda najmä takto krátkodobo bezprostredne odrážať ekonomickú realitu, ide skôr o reakciu na nejaké krátkodobé aktuálne udalosti. Ak by som si mal tipnúť, tak aj ďalšie roky bude na tom americká ekonomika lepšie ako tá európska.
3. Dovolím si tvrdiť, že bezprostredne slabý dolár životy väčšiny ľudí na Slovensku neovplyvní. Nepriamo sa dolár premieta napríklad do cien komodít, akými sú napríklad ropa, takže v eurovom vyjadrení cena za barel kolíše viac, v praxi sú ale dôležitejšie ceny ropy v dolároch a z dôvodu kurzu by som neočakával nejaké výrazné zmeny pri cenách PHM. Rovnako tak sa teoreticky slabší dolár prejaví na tom, že za rovnaký počet eur dostaneme viac dolárov, teda môžu byť pre nás lacnejšie dovolenky napríklad v USA, alebo bude lacnejší tovar z USA. Nemyslím si však, že by len kvôli tomuto dôvodu niekto vycestoval do USA. Myslím si, že paradoxne cítia najviac ľudí slabší dolár (aj keď si to väčšina neuvedomuje) na svojich investičných či dôchodkových účtoch, ktoré držia americké aktíva. Z dôvodu slabnúceho dolára totiž eurové vyjadrenie hodnoty investície od začiatku roka citeľne klesá. Zjednodušene povedané, investori na zmene kurzu aktuálne prerábajú, dlhodobo ale kurzy oscilujú, takže takéto zmeny niekedy uškodia, ale niekedy pomôžu. Americký index S&P 500 je síce na maximách, avšak v eurách je stále asi 7 % v mínuse. Na druhú stranu tu ale platí to, čo pri cestovaní a teda že investor dostane za nejakú sumu eur viac dolárov, teda si môže pri aktuálnom kurze za rovnakú sumu kúpiť viac amerických akcií či ETF, ako napríklad začiatkom roka.
4. To žiaľ odhadnúť neviem, všetko bude závisieť od ďalších krokov Donalda Trumpa a od toho, ako sa ich trh vyhodnotí. Čisto z technického hľadiska má ale dolár za sebou najhorší prvý polrok od roku 1973, takže by som ja osobne očakával aspoň nejakú miernu korekciu.

Tomáš Boháček, analytik 365.bank

1. Posilnenie eura voči americkému doláru je výsledkom kombinácie viacerých faktorov. Očakávania recesie v USA a signály potenciálnej ekonomickej slabosti viedli k presmerovaniu kapitálových tokov od dolára k euru, ktoré bolo vnímané ako relatívne bezpečnejší prístav. Hoci ekonomika USA naďalej vykazuje známky sily, neistota okolo jej budúceho vývoja, najmä v súvislosti s obchodnou politikou Donalda Trumpa a jej dopadmi, prispievala k oslabeniu dolára. Tento vývoj prevážil aj vývoj menových politík ECB a FED, kde úrokový diferenciál naopak hovorí v prospech silnejšieho dolára, keďže ide o vyššie úročenú menu, vzhľadom na rýchlejší progres v znižovaní sadzieb ECB.
2. Zatiaľ čo eurozóna vykazuje známky mierneho, no prekvapivo stabilného ekonomického oživenia s predpokladaným rastom HDP v roku 2025 na úrovni okolo 0,9-1,1% a infláciou smerujúcou k cieľu ECB okolo 2,0-2,1%, Spojené štáty čelia obavám zo spomalenia rastu, pričom prognózy pre americký HDP na rok 2025 sa pohybujú okolo 1,4-1,7%. Navyše, inflačné tlaky v USA, najmä v súvislosti s možnými tarifnými politikami a stabilne vysokými mzdami, sú stále výraznejšie (očakávaná inflácia v USA pre rok 2025 je okolo 2,4-3,1%). Táto divergencia v ekonomických vyhliadkach a inflačných trendoch vedie k tomu, že investori vnímajú eurozónu ako stabilnejšiu a s lepším potenciálom pre investície, zatiaľ čo riziká spojené s americkou ekonomikou sa zvyšujú. To prirodzene presúva kapitálové toky smerom k euru a prispieva k jeho posilneniu voči doláru.
3. Silnejšie euro má na život bežných ľudí dvojaký vplyv, pričom niektoré aspekty sú výhodné a iné môžu byť menej priaznivé. Pre spotrebiteľov je silnejšie euro vo všeobecnosti dobrou správou, pretože zlacňuje dovoz. Ak napríklad kupujete elektroniku ako smartfóny alebo televízory, ktoré sa často vyrábajú v Ázii a fakturujú v dolároch, silnejšie euro znamená, že obchodníci ich môžu nakúpiť lacnejšie. Tieto úspory sa potom môžu premietnuť do nižších cien pre koncového zákazníka, alebo aspoň spomaliť ich rast. Podobne, ceny ropy, ktorá sa obchoduje v dolároch, budú pre obyvateľov eurozóny relatívne nižšie, čo znižuje náklady na palivá a tým aj na dopravu či výrobu.
4. FX kurzy sú ovplyvnené rozličnými faktormi a situácia sa dokáže veľmi rýchlo meniť. Nateraz sa však zdá, že od polovice februára je býčí trend na eure pomerne silný a neprekvapilo by ma, ak by sa v závere leta euro predávalo za 1,2 dolára a na konci roka niekde za 1,25 dolára. Game-changer by mohla byť širšie založená globálna obchodná dohoda s USA, ktorá by mohla opäť uprednostňovať úrokový diferenciál a znížiť tak posledné prírastky sily spoločnej meny.

Timur Blentic, analytik Finaxu

Více zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO