Trhy pod lupou: Konec války, začátek nejistoty

Máme za sebou týden, který ukončil podivnou válku mezi Izraelem a Íránem. Správněji řečeno, konflikt ukončil prezident Trump, aniž by se příliš radil se zúčastněnými stranami. Jeho přístup lze přirovnat k českému přísloví „vlk se nažral a koza zůstala celá“. Obě strany se vzájemně prohlásily za vítěze války.

Tento přístup však předpokládá, že obě strany budou ochotny tuto hru hrát, což není jisté. Konflikt se tak může kdykoli znovu rozhořet. Pozitivní na celé situaci byla reakce trhů, které si během konfliktu zachovaly chladnou hlavu. Reagovaly především ceny ropy, zlata a bitcoinu.

Americká lehká ropa za poslední týden ztratila přes 13 % a nyní se obchoduje za 65 dolarů za barel. To je opět atraktivní cena, i když do Trumpem slíbených 60 dolarů chybí zhruba 10 %. Levná ropa je jednou z klíčových podmínek pro jeho vizi „Make America Great Again“.

Právě riziko drahé ropy a s tím spojeného proinflačního tlaku byly hlavními důvody, proč Trump usiloval o rychlé urovnání konfliktu. Cena zlata minulý týden rovněž klesla, ale pouze o 2,54 %, což není dramatický pokles.

Na zlatě se žádný zásadní obrat nekoná. Situace zůstává křehká, přestože americké indexy jsou blízko svých rekordních hodnot. To by nás mělo varovat: zlato i akcie jsou na svých maximech, ale jedno z těchto aktiv je zde neoprávněně.

Úrokové sazby, inflace a nejistota na trhu

Pro americké trhy je mnohem důležitější dění kolem úrokových sazeb, což se potvrdilo v uplynulém týdnu. Prezident Trump oficiálně ukončil konflikt mezi Íránem a Izraelem v úterý, ale trhy rostly především na začátku týdne.

Na vyhlášení konce války reagovaly jen mírným růstem. Hlavním impulsem pro pondělní růst bylo vystoupení členky Fedu Michelle Bowmanové, která překvapila náznakem, že Fed by nemusel čekat až do září se snížením sazeb, ale mohl by jednat již na červnovém zasedání, pokud makroekonomické ukazatele budou příznivé.

Bowmanová se tak jasně přiklonila k názorům blízkým prezidentu Trumpovi, i když nepodporuje jeho radikální vizi okamžitého snížení sazeb o 200 bazických bodů. Podle ní není důvod dusit americkou ekonomiku vysokými sazbami.

Vysoké sazby však znevýhodňují americký dolar vůči euru a japonskému jenu, které mají nižší úrokové sazby. Přesto dolar od začátku roku výrazně oslabuje. Bez podpory vysokých sazeb by byl jeho kurz ještě nižší.

Osobně očekávám, že by se kurz české koruny vůči dolaru mohl dostat pod 20 korun. To je důvod, proč nákup amerických akcií může být pro české investory, kteří dostávají plat v korunách, nyní riskantní. Měnové riziko by nikdo neměl podceňovat, zvlášť když jsou americké akcie blízko svých maxim.

Rozkol ve Fedu

Vystoupení Bowmanové vyvolalo dojem, že ne všichni centrální bankéři sdílejí vizi šéfa Fedu Jeroma Powella. Dosud se zdálo, že Fed je jednotný v opatrném přístupu a konsenzu, že je třeba jednat obezřetně. Nyní se však jeví, že je příliš opatrný.

Powellův mandát vyprší v květnu příštího roku, a vzhledem k jeho věku (72 let) a napjatým vztahům s Trumpem je nepravděpodobné, že by byl prodloužen. Ostatní členové Fedu si uvědomují, že nový guvernér bude pravděpodobně Trumpovým člověkem, který bude prosazovat nízké sazby a slabší dolar.

Atmosféru kolem sazeb však zchladil sám Powell. Během svého vystoupení v Senátu dal jasně najevo, že nepodlehne politickému tlaku. Čím více na něj Trumpova administrativa tlačí, tím méně je ochoten ustoupit. Powell zdůraznil, že jeho rozhodnutí budou záviset výhradně na makroekonomických datech. Právě zde je však problém.

Trumpova strategie a budoucnost Fedu

Aby odvrátil pozornost od Powellova projevu, Trump použil svou oblíbenou taktiku. Oznámil, že má seznam tří až čtyř kandidátů na nového guvernéra Fedu, čímž převzal iniciativu. Tímto krokem naznačil strategii, která spočívá v brzkém oznámení Powellova nástupce.

Takový kandidát by mohl narušit Powellova rozhodnutí. Pokud by například oznámil, že po nástupu do funkce výrazně sníží sazby, trhy by tuto zprávu začaly promítat do cen, aniž by braly ohled na Powellovy současné postoje. Trhy se vždy dívají dopředu.

V médiích kolují jména jako Kevin Warsh, Kevin Hassett a Scott Bessent. U všech tří je zřejmé, že jejich hlavní kvalifikací je loajalita k Bílému domu. I nový guvernér však bude muset respektovat makroekonomická data a nebude moci ignorovat ekonomické zákony. Pokud se inflace nepřiblíží k cíli 2 %, bude i pro něj obtížné obhajovat snížení sazeb.

Inflace jako klíčový faktor

V pátek byla zveřejněna data o PCE inflaci za květen. Meziměsíčně vzrostly ceny zboží o 0,1 % a ceny služeb o 0,2 %. V meziročním vyjádření dosáhla PCE inflace 2,7 %, což bylo mírně nad očekáváními, která předpokládala růst o 2,6 %. Inflace tak představovala pro trhy zklamání.

Podle dat z webu Truflation, který sleduje ceny v reálném čase, američtí spotřebitelé pociťují pokračující zdražování. Nejde o dramatický růst, ale inflace se opět stává trendem. Otázkou je, zda se zastaví na hranici 3 %, jak předpokládá prognóza Fedu, nebo poroste ještě výše. Pokud bude PCE inflace na konci léta vyšší, Powell sazby rozhodně nesníží.

Zprávy z firem: Tesla a Micron

Velmi pozitivní vstup do uplynulého týdne zaznamenaly akcie Tesly. Elon Musk se stáhl z politických aktivit a znovu se zaměřil na projekty automobilky. Hlavním projektem, který má být uveden do širšího provozu, jsou robotaxi.

Na začátku týdne vyjela první robotaxi do ulic Austinu. Mezi prvními zákazníky byli influenceři a významní akcionáři firmy. Během jízdy nedošlo k žádným nepředvídatelným událostem, na rozdíl od situace, která před rokem postihla Google při prezentaci modelu Bard novinářům.

Aby Tesla předešla problémům, v každém voze byl přítomen zaměstnanec, který na jízdu dohlížel. Každý účastník zaplatil za jízdu 4,20 dolaru.

Dobrou zprávou je, že automobilka má model robotaxi ve pokročilé fázi testování. To však většina investorů očekávala. Klíčovou otázkou nyní je, jaký bude byznys model a kolik budou lidé platit za využití robotaxi.

Další otázkou je, kolik vozů Tesla plánuje nasadit, protože vyšší počet vozidel zvyšuje riziko nehod. Právě nehodovost bude do značné míry rozhodovat o úspěchu projektu. Investoři Muskovu iniciativu ocenili růstem akcií o více než 10 %. Tento růst se sice do konce týdne neudržel, ale je zřejmé, že úspěšné spuštění projektu by mohlo akcie Tesly dále posílit.

Na závěr Musk neopomněl kritizovat Trumpův zákon The Big Beautiful Bill, který podle něj povede ke ztrátě milionů pracovních míst v USA. Ekonomická budoucnost Ameriky není tak jistá, jak by se podle růstu trhů mohlo zdát.

Umělá inteligence už netáhne jako dříve?

Výsledková sezóna za první čtvrtletí roku 2025 je sice dávno minulostí, ale stále se najdou firmy, které s velkým zpožděním zveřejňují své hospodářské výsledky. Společnost Micron představila svá čísla. Tuto firmu, která se specializuje na výrobu paměťových karet, není třeba čtenářům kryptomagazínů představovat – pravděpodobně mají doma některý z jejích produktů.

Micron, původně zaměřený na hardware, úspěšně naskočil na vlnu umělé inteligence. Jeho divize zaměřená na inovace a datová centra pro umělou inteligenci se v poslední době stala hlavním motorem růstu společnosti. Akcie Micronu tak slouží jako ukazatel zájmu investorů o umělou inteligenci. Od začátku roku posílily o více než 42 %.

Hospodářské výsledky překonaly očekávání. Tržby dosáhly 9,3 miliardy dolarů oproti očekávaným 8,84 miliardám, což představuje překročení odhadů o více než 5,2 %. Zisk na jednu akcii činil 1,91 dolaru oproti očekávaným 1,59 dolaru, čímž firma překonala odhady analytiků o více než 20 %.

Vzhledem k tomu, že generální ředitel na tiskové konferenci používal superlativy a hovořil o revoluci v umělé inteligenci, lze očekávat, že akcie Micronu prudce posílí. To se však nestalo. I přes skvělé výsledky akcie klesly o 1,49 %.

Investoři tím dali najevo, že umělá inteligence už není tak silným tahounem jako dříve. Na druhou stranu to neznamená, že by bublina kolem AI splaskla, protože mezitím se na první místo v burzovní kapitalizaci vrátila Nvidia.

Akciové trhy: Silně pozitivní týden

Ukončení války mezi Izraelem a Íránem a spekulace o nižších úrokových sazbách stačily k tomu, aby většina klíčových indexů výrazně rostla. Americké indexy dokonce zaznamenaly nová historická maxima, a to i přes to, že se situace na trzích příliš nezměnila. Naopak se rychle blíží 9. červenec, kdy vyprší výjimka na reciproční cla.

V Asii trhy rostly díky tomu, že k blokádě Hormuzského průlivu nedošlo. Japonský index Nikkei posílil o 4,99 %. Čínské trhy rovněž zaznamenaly silný růst: hongkongský Hang Seng vzrostl o 3,2 % a šanghajská burza o 2,31 %.

Evropské trhy si oddechly, protože konflikt na Blízkém východě se zdá být zažehnán. Německý DAX se vrátil k silnému růstu s výkonem 2,92 %.

Francouzský CAC zaznamenal růst o 1,34 %, přestože trpí poklesem luxusního sektoru, který je zasažen obavami z amerických cel a oslabením čínského spotřebitele. Londýnská burza potvrdila, že žije vlastním životem – zatímco ostatní trhy rostly, londýnská City se musela spokojit s růstem pouhých 0,28 %.

Zámořským trhům se dařilo. Průmyslový Dow Jones zakončil týden se ziskem 3,82 %. Index S&P 500 posílil o 3,44 %. Nejlépe si vedl technologický Nasdaq s růstem 4,25 %. Na závěr dodáme, že index VIX, ukazatel volatility, klesl za týden o více než 20 %. Americké trhy se tak zbavily nervozity a pokračují v růstu k novým rekordním hodnotám.

Kryptoměny: Bitcoin v klidovém pásmu

V době psaní článku se cena bitcoinu pohybovala na úrovni 107 953 dolarů. Tato cena znamenala týdenní růst o 1,8 %. Bitcoinu se tak podařilo uzavřít kapitolu válečného konfliktu, během níž jeho cena krátce klesla pod 100 000 dolarů.

Nyní se jeví jako atraktivní příležitost pro vstup do pozice, protože cena by mohla zaútočit na rezistenci 110 000 dolarů. Stále však chybí silný růstový příběh pro bitcoin.

Naději představuje možné snížení úrokových sazeb v červenci, ale nástroj Fed Watch Tool přisuzuje této variantě pouze 18,6% pravděpodobnost. V případě nepříznivých zpráv má bitcoin prostor k poklesu, přičemž klíčový support leží na hranici 93 200 dolarů.

Novým impulsem pro bitcoin i celý sektor kryptoměn by mohlo být spuštění spotového ETF na Solanu. Již čtvrtá společnost, Invesco, podala žádost na Komisi pro cenné papíry (SEC). Invesco se tak zařadilo mezi další tři kandidáty: Grayscale, VanEck a Bitwise. Uvidíme, zda Solana zopakuje úspěch bitcoinu.

Závěr: Co sledovat příští týden?

Investoři si z konfliktu mezi Íránem a Izraelem odnesli ponaučení, že hrát na burze na tento typ událostí je čím dál obtížnější. Klasické schéma spočívalo v nákupu zlevněných akcií během panických výprodejů a jejich následném prodeji.

Dnes se však situace mění tak rychle, že akcie během konfliktu výrazně neklesly. Po oznámení konce války byly akcie dražší než na jejím začátku. Vydělávat na těchto událostech bude proto velmi náročné.

Tématem příštích dní budou bezpochyby jednání o clech. Trumpova administrativa si pochvalovala pokrok v jednáních s Čínou.

Naopak vůči Kanadě je Trump skeptický – zdá se, že jednání byla přerušena a 9. července pouze oznámí novou výši cel. Velkou neznámou zůstává vývoj jednání s Evropskou unií, kde zatím nedošlo k významným pokrokům, což může přinést nepříjemné překvapení.

Tento týden nás čekají odhady inflace v eurozóně za červen a klíčové údaje o americkém trhu práce, včetně zpráv JOLTS, Non-Farm Payrolls a míry nezaměstnanosti.

Máme za sebou první polovinu roku 2025. Čas na burzovních trzích, jako vždy, utíká rychle. Všem čtenářům kryptomagazínu přejeme pohodové prázdniny a další úspěchy na trzích.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO