Trhy pod lupou: Růst trhů a nejistota. Vrchol bitcoinu je blízko

Máme za sebou další týden, který lze označit za typický pro rok 2025 – plný zvratů a událostí, jež by před rokem či dvěma otřásly trhy, ale dnes už je téměř nikdo nevnímá. Trhy i nadále rostou, a to navzdory narůstající nejistotě, která se zvyšuje s blížícím se datem 2. srpna 2025.

Trhy si z této nejistoty zatím příliš hlavu nedělají. To však nevylučuje možnost, že do 2. srpna zažijeme jednu či dvě panické obchodní seance, až si investoři uvědomí, že 30% cla na evropské zboží by pro Evropu znamenala automatickou recesi.

Slabý růst evropského HDP by tak dostal ránu z milosti. Je však třeba zdůraznit, že trhy počítají s optimistickým scénářem, kdy vše nakonec dobře dopadne. (To se nakonec ukázalo jako pravdivé. Článek jsem psal ještě před oznámení dohody mezi USA a Evropou)

Velká cla, která by překreslila mapu dodavatelských řetězců, nejsou v zájmu USA. Taková změna by vedla k recesi doprovázené růstem cen, protože by nebylo možné v krátkém čase nahradit veškeré dovážené zboží. V tomto mají trhy pravdu – takový scénář si nikdo, včetně Donalda Trumpa, nepřeje.

Zároveň je to však hra o čas. Čím více času uběhne, tím lépe se mohou americké firmy na změny připravit. Dlouhodobý cíl zůstává stejný: nahradit dovážené zboží americkou produkcí. Firmy, které to dokážou, představují atraktivní investiční příležitost. Osobně se zaměřuji na sektor maloobchodu a spotřebního zboží v USA.

Na druhou stranu jsou trhy příliš optimistické v očekávání návratu k normálu. Ten však nepřijde. Donald Trump jednoznačně odmítl myšlenku bezcelního světového obchodu. Dobrým příkladem je dohoda uzavřená s Japonskem tento týden. Pojďme se podívat na její klíčové body.

Video: Proč je pro bitcoin pokles nevyhnutelný?

Rychlá dohoda s Japonskem

Prvním pozitivem je rychlost uzavření dohody. Ještě před čtrnácti dny Japonsko obdrželo dopis, v němž bylo uvedeno, že od 2. srpna bude čelit 25% clům na veškeré zboží. Pro japonskou exportní ekonomiku by taková cla představovala vážný problém. Situace vypadala velmi špatně, ale Trumpova administrativa předvedla typickou otočku.

Japonsko nakonec bude platit pouze 15% cla na veškeré zboží, výměnou za investici 550 miliard dolarů do americké ekonomiky. Tento styl vyjednávání sice může připomínat mafiánské praktiky, ale Japonsko to bere jako výhru – mohlo být hůř.

Druhým pozitivem je, že 15% clo se bude vztahovat na veškeré zboží, včetně automobilového průmyslu, kde se původně očekávala cla ve výši 25 %. To je překvapivé, protože dosud se reciproční a sektorová cla považovala za oddělené domény. Japonské automobilky, jako Honda či Toyota, zaznamenaly po této zprávě strmý růst akcií.

Naopak americké automobilky tuto zprávu nepřivítaly s nadšením. Cla na dovážená auta sice podporovaly, ale i ony čelí problémům, protože mnoho jejich vozů se vyrábí mimo USA, zejména v Mexiku a Kanadě. Například General Motors uvedla, že opatření kolem cel ji už stála přes jednu miliardu dolarů. Nyní se musí smířit s tím, že japonská konkurence bude čelit pouze 15% clu.

Dopady na japonskou ekonomiku a evropské vyhlídky

Pro japonskou ekonomiku a tokijskou burzu je dohoda velmi dobrou zprávou, což se projevilo i na pozitivním vývoji trhu tento týden. Trhy z toho vyvodily, že podobnou dohodu by mohl Trump uzavřít i s Evropskou unií. Existují však háčky.

Za prvé, Trump pravděpodobně bude od Evropy požadovat více než současných 10 % cla. Japonsko, jako tradiční spojenec USA, navíc proti clům formálně neprotestovalo, na rozdíl od EU. Evropa zatím hrozí odvetným balíčkem opatření proti USA, pokud by cla byla zavedena. Otázkou je, zda jde o pouhou rétoriku, nebo skutečný záměr. Dosud se k odvetným clům odhodlaly pouze Čína a Kanada.

Pokud bych měl odhadnout, jak situace dopadne, Evropa pravděpodobně bude platit 15 % cla, možná až 20 %, pokud zavede odvetná opatření. Trump přitom pravděpodobně neudělá výjimku pro sektorová cla, což by byla špatná zpráva pro evropský automobilový průmysl. I když evropské automobilky pozitivně reagovaly na dohodu mezi Japonskem a USA, neznamená to, že Trump uzavře stejnou dohodu s EU.

Evropský automobilový sektor podle mého názoru ještě nedosáhl svého dna, přestože akcie mnoha automobilek jsou již velmi levné. Například akcie Stellantis za poslední rok ztratily přes 45 %. Ani tučná dividenda ve výši 8 % letos tuto ztrátu nevyvážila, a navíc není pravděpodobné, že by tak vysoká dividenda byla příští rok udržitelná. Investoři by se tedy neměli nechat zlákat vysokým číslem.

Pokud však poklesy budou pokračovat, akcie evropských automobilek by mohly přilákat kontrariánské investory hledající podhodnocené příležitosti.

Výsledky Tesly: Pokles tržeb a nejistá budoucnost elektroaut

Investoři i akcionáři očekávali, že výsledky Tesly za druhé čtvrtletí roku 2025 nebudou nijak oslnivé. Společnost vykázala tržby ve výši 22,5 miliardy dolarů, což představuje meziroční pokles o více než 12 %. Zisk na akcii dosáhl 0,4 dolaru, tedy o 16 % méně než v předchozím roce. Hrubá marže klesla z 18 % na 17,2 %.

Dobrou zprávou je, že tyto výsledky byly v souladu s očekáváními analytiků. Splnit tato očekávání však nebylo příliš obtížné, protože Tesla už předem oznámila, že za druhý kvartál dodala 384 000 vozů, což znamená meziroční pokles o 13,5 %.

Důvody poklesu prodejů jsou obecně známé. Jednak jde o silnou konkurenci čínských výrobců elektromobilů, jednak o Muskovu politickou angažovanost po boku Donalda Trumpa, která skončila neúspěchem. Musk nemohl počítat s tím, že příznivci hnutí MAGA vykoupí vozy Tesla, zatímco příznivci demokratů je odmítají.

Od září 2025 navíc končí daňová úleva na elektromobily v USA, což pravděpodobně povede k dalšímu poklesu prodejů. I když ukončení této úlevy může v třetím čtvrtletí přinést jednorázový nárůst zájmu o elektromobily – jelikož je to poslední příležitost koupit elektroauto levněji –, tento impuls nezmění celkový klesající trend v segmentu elektromobilů Tesly.

Nová vize Tesly

Elon Musk si je poklesu prodejů vědom a na tiskové konferenci nepřímo potvrdil, že budoucnost Tesly neleží pouze v elektromobilech. Absolutní prioritu nyní dává projektům robotaxi a humanoidním robotům Optimus.

Zájem o nové modely Tesly, včetně Cybertrucku, slábne a nepřitahuje ani fanoušky, ani investory. Je tedy zřejmé, že v zájmu Muska i investorů je přeměnit Teslu z automobilky na společnost s širším záběrem. Nejvíce pokročilým projektem v tomto směru jsou robotaxi.

Tesla zvýšila cenu jednoho jízdního tarifu robotaxi z 4,20 dolaru na 6,90 dolaru. Služba je aktuálně v provozu v centru Austinu, a vedení společnosti den po zveřejnění výsledků oznámilo rozšíření zón v Austinu.

Přes kvalitní marketing se však Tesla zatím nevyrovná konkurenci, jako je Waymo, odnož Alphabetu, která provozuje autonomní vozidla v San Francisku, Los Angeles, Phoenixu a Atlantě. Oznámení o rozšíření provozu robotaxi na San Francisco přesto pomohlo akciím Tesly.

Musk zůstává věrně svému optimistickému stylu. Na tiskové konferenci prohlásil, že do konce roku očekává pokrytí poloviny populace USA službou robotaxi, což by bylo obrovským překvapením, pokud by se to podařilo.

Brzo optimus do každé kavárny?

Podobně ambiciózní je jeho plán pro humanoidní roboty Optimus. Musk uvedl, že by byl překvapen, kdyby Tesla do 60 měsíců nevyráběla 100 000 robotů Optimus měsíčně, což by znamenalo roční produkci přes jeden milion robotů. Na akci Tesla Dinner v Los Angeles, kde roboti Optimus servírovali hamburgery za 13,50 dolaru, Musk naznačil, že by tito roboti mohli již příští rok začít nahrazovat číšníky.

Přes tyto odvážné vize však Muskovy sliby investory nepřesvědčily. Po zveřejnění výsledků klesly akcie Tesly o více než 8 %. Musk sice v minulosti dokázal své velkolepé plány uskutečnit, ale nikdy nedodržel původní časový harmonogram. Nyní, s klesajícími prodeji elektromobilů, hraje o čas. Pokud se projekty robotaxi a Optimus nepodaří rychle přetavit v ziskový byznys, Tesla může čelit dalším výzvám.

Akciovém indexy: Naděje na další dohody táhla trhy nahoru

Dohoda mezi Japonskem a USA vzbudila naději, že do 1. srpna by mohly přijít další neočekávané obchodní dohody. Ačkoli nic není jisté, trhy tato nejistota příliš netrápí. Většina světových indexů tento týden posílila, přičemž některé dosáhly nových historických maxim, nebo se k nim přinejmenším přiblížily.

Nejvýrazněji si vedl japonský index Nikkei, který vzrostl o 4,11 %. Dobré výsledky zaznamenaly i čínské trhy – hongkongský Hang Seng přidal 2,27 % a šanghajská burza rostla o 1,67 %.

Na čínském trhu se otevírá prostor pro geopolitické spekulace. Prezident Si Ťin-pching se stále méně objevuje ve veřejném prostoru. Minulý týden se nezúčastnil zasedání zemí BRICS v Brazílii, což může naznačovat vnitřní problémy v čínské komunistické straně. Změna stanov strany, která zrušila omezení počtu prezidentských mandátů a zajistila čínskému prezidentu potenciálně doživotní vládu, již nemusí být tak jistá.

Tato nejistota otevírá příležitosti pro investory, zejména v oblasti čínských technologických firem. Ty jsou podstatně levnější než jejich americké protějšky, především kvůli nedůvěře prezidenta Si Ťin-pchinga k moderním technologiím, což dlouhodobě brzdilo jejich růst.

Naopak nejistota ohledně cel se negativně projevila na evropských akciových indexech. Britský FTSE si udržel pozitivní týdenní výkonnost s růstem o 1,43 %, francouzský CAC zaznamenal minimální zisk 0,15 %, zatímco německý DAX klesl o 0,30 %. V USA akciové trhy pokračují v klidném růstu za novými rekordy.

Technologický Nasdaq přidal 1,02 %, průmyslový Dow Jones vzrostl o 1,26 % a index S&P 500 si připsal 1,46 %.

Kryptoměny: Stabilní bitcoin a očekávání altcoinové sezóny

V době psaní článku se cena bitcoinu pohybovala kolem 117 936 dolarů, což naznačuje relativní stabilitu. Týdenní výkonnost však byla záporná s poklesem o 1,72 %. Během týdne se cena bitcoinu dostala až k hranici 115 000 dolarů, což vyvolalo negativní komentáře.

Osobně však věřím, že bitcoin je připraven na další růst, který by mohl představovat vrchol současného halvingového cyklu. Při větších oslabeních ceny se vždy najdou investoři, kteří chtějí profitovat z této téměř jisté sázky.

Na burze však žádná jistota neexistuje – kromě smrti a daní. Riziko spojené s halvingovým cyklem spočívá v absenci shody na jeho přesném načasování. Odhady se pohybují v širokém rozmezí od konce prázdnin do listopadu, a metody výpočtu se značně liší.

Cyklus může narušit zářijové zasedání amerického Fedu. Pokud Fed v červenci podle očekávání úrokové sazby nesníží, září by mohlo přinést první snížení, což by pro kryptoměny znamenalo výraznou vzpruhu.

Tlak prezidenta Trumpa na nižší úrokové sazby navíc pokračuje, což může halvingový cyklus značně komplikovat. To sice ztěžuje život spekulantům, ale zároveň udržuje investování zajímavé.

Minulý týden se dařilo altcoinům, i když například Solana nedokázala udržet cenu nad 200 dolary. To však neznamená, že altcoinová sezóna skončila – spíše naopak. Graf bitcoinové dominance ukazuje, že altcoiny podnikají druhý pokus prolomit hranici 60 %. Pokud se jim to podaří, můžeme být svědky výrazného růstu altcoinů poháněného FOMO (strachem z promeškání příležitosti). Toto léto je pro kryptoinvestory mimořádně zajímavé.

Závěr: Co sledovat příští týden?

Ve středu budeme společně s Jardou komentovat zasedání amerického Fedu. Neočekává se, že by Fed upravil úrokové sazby, a proto investory bude zajímat především jeho budoucí výhled. Tlak na předsedu Fedu Jeroma Powella neustále roste.

Svět oběhlo video, na němž Powell spolu s Trumpem navštívili rozestavěné sídlo Fedu, přičemž atmosféra rozhodně nebyla vřelá. Ačkoli Scott Bessent ujišťuje trhy, že Trump Powella neodvolá, zároveň dodává, že nikdo nebude bránit Powellově případné rezignaci.

Fed však nebude jediným faktorem ovlivňujícím trhy. V příštím týdnu budou zveřejněna data z amerického trhu práce (zpráva JOLTS) a první odhady růstu HDP za první pololetí roku 2025. Kromě toho rozhodne o úrokových sazbách Kanadská centrální banka a na konci týdne budou zveřejněny údaje o inflaci PCE a míře nezaměstnanosti v USA.

Kromě makroekonomických událostí pokračuje výsledková sezóna. Investoři budou sledovat hospodářské výsledky firem, jako jsou Visa, Procter & Gamble, pojišťovna UnitedHealth (jejíž akcie od začátku roku výrazně klesly), AstraZeneca, Boeing, Booking, Starbucks, Arm, Ford, Mastercard, ExxonMobil a Chevron. Klíčovými tahouny budou ve středu výsledky Microsoftu a Mety a ve čtvrtek Apple a Amazon. Pro další růst amerických indexů je nezbytné, aby „Magnificent Seven“ pokračovaly v silném výkonu.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO