Tři případy, kdy přehnané valuace vedly k bolestivým korekcím

Tržní nadšení často vedlo k dramatickým propadům, když hodnoty dosáhly neudržitelně vysokých úrovní.

Analytici z Deutsche Bank upozornili na tři zásadní období, kdy extrémně vysoké tržní valuace vedly k dramatickým propadům. Patří mezi ně dot-com bublina na konci 90. let, situace před globální finanční krizí v roce 2007 a spekulativní horečka v roce 2021.

Tyto události ukazují, že vysoké počáteční hodnoty na trzích nechávají jen malý prostor pro další růst a často připravují půdu pro korekce. V 90. letech zažil akciový trh strmý růst, zejména v technologickém sektoru. Index S&P 500 se mezi lety 1995 a 2000 více než ztrojnásobil díky všeobecnému přesvědčení o převratném potenciálu internetu. Tento růst byl však úzce soustředěn na několik technologických akcií, což připomíná situaci na dnešních trzích.

Když bublina praskla, utrpěl index S&P 500 tři po sobě jdoucí roky ztrát (2000–2002), což se naposledy stalo za druhé světové války. Tržní valuace tehdy dosahovaly extrémních hodnot, které se objevily pouze dvakrát v následujících desetiletích. Tento případ ilustruje, jak dlouho může trvat iracionální optimismus na trzích, dokud nedojde ke zlomu, například v podobě ekonomického zpomalení nebo růstu úrokových sazeb. Před finanční krizí v roce 2007 působily trhy klidně – S&P 500 dosahoval nových maxim a volatilita byla na historickém minimu. Úvěrové rozpětí bylo malé a optimismus podporovala dlouhá doba ekonomické stability.

Jak stability a stimuly vedly k dramatickým zvratům

Tento klid však zasel semínka uspokojení a přecenění rizik. Jak poznamenal ekonom Hyman Minsky, dlouhodobá stabilita často vede k riskantnímu chování, které nakonec destabilizuje systém. Pád, který začal prasklinami na trhu hypoték, zhoršila propojenost globálních finančních systémů.

Přestože se objevila včasná varování, například zmrazení likvidity u velkých finančních institucí, trhy dosáhly vrcholu až na konci roku 2007. Následná krize smetla z trhu biliony dolarů a zásadně změnila globální finanční prostředí.

Pandemie covidu-19 vyvolala prudký ekonomický pokles v roce 2020, avšak bezprecedentní měnové a fiskální stimuly přinesly mimořádné oživení. Do konce roku 2021 tržní valuace prudce rostly napříč akciemi, dluhopisy i kryptoměnami.

Index S&P 500 vykázal dvouciferné zisky a spekulativní aktiva, jako Bitcoin, dosahovala rekordních hodnot. Toto nadšení však ochladlo v listopadu 2021, kdy americký Federální rezervní systém přiznal, že inflace není tak přechodná, jak se původně domníval.

Následný obrat k razantnímu zvyšování úrokových sazeb v roce 2022 znamenal zásadní zlom. Trhy začaly masivně klesat, S&P 500 ztratil více než 25 % mezi lednem 2022 a říjnovým minimem.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO