V Trumpovom „veľkom krásnom zákone“ tiká časovaná bomba (názor Gillian Tettovej)

Článok pôvodne vyšiel v denníku Financial Times. Ďalšie články nájdete tu.

Gillian Tettová je komentátorkou a členkou Redakčnej rady Financial Times

Pred tridsiatimi rokmi, keď som bola začínajúcou reportérkou, mi jeden novinársky veterán ponúkol múdru radu: vždy, keď dostaneš do rúk vládny alebo firemný dokument, ktorý má viac ako sto strán, hľadaj v ňom skryté míny.

Príkladom je viac než tisícstranový „veľký, krásny zákon“ Donalda Trumpa. Odkedy ho minulý týždeň schválila Snemovňa reprezentantov, je tento fiškálny zákon právom kritizovaný z mnohých dôvodov: zvýhodňuje bohatých pred chudobnými, kruto obmedzuje sociálne záchranné siete a bezohľadne zvyšuje dlh. Dokonca aj Elon Musk je rozrušený.

Daň z pomsty

Čo by však malo znepokojovať aj investorov, ak sa zaujímajú o stav štátnych pokladničných poukážok alebo sú neamerickým subjektom, ktorý vlastní americké aktíva, je ustanovenie ukryté v útrobách tohto monštra s názvom sekcia 899.

Tá by umožnila americkému ministerstvu financií uložiť sankcie „príslušným osobám“ z „diskriminačných zahraničných krajín“ tým, že by zvýšila federálnu daň z príjmu a sadzbu zrážkovej dane na ich investície v Spojených štátoch až o 20 percentuálnych bodov na pohyblivej škále.

Mohlo by sa to teda považovať za novú „daň z pomsty“ (ako to nazývajú niektorí právnici), ktorú by Trump mohol použiť na zastrašovanie priateľov aj nepriateľov v obchodných rokovaniach. Toto všetko teda v najlepšom prípade oslabuje doterajšie úsilie o vybudovanie globálneho daňového systému založeného na spolupráci prostredníctvom skupín, ako je OECD, s jej pravidlami o nezdanených ziskoch.

V najhoršom prípade to z Trumpa robí feudálneho európskeho kráľa, ktorý má v úmysle používať dane ako svojvoľný nástroj na vymáhanie tribútov zo zahraničia. V každom prípade to podrýva predstavu, že investičné zákony sú v Amerike konzistentné. Šokovalo to právnikov aj v krajinách, ako je Kanada.

Vyhlásenie daňovej vojny

„Oddiel 899 je toxický [a] potenciálne mení pravidlá hry pre zahraničné investície,“ oznámila tento týždeň klientom daňová poradenská firma Larson Gross. Alebo ako napísal kanadský právnik Neil Bass vo svojom vlastnom liste: „Spojené štáty práve vyhlásili daňovú vojnu a zameriavajú sa na spojencov.“

George Saravelos, analytik Deutsche Bank, v správe pre klientov píše: „Oddiel 899 spochybňuje otvorenú povahu amerických kapitálových trhov tým, že výslovne využíva zdanenie zahraničnej držby amerických aktív ako páku na presadzovanie hospodárskych cieľov Spojených štátov.“

Stane sa teda tento návrh skutočne zákonom? Jediná úprimná odpoveď (rovnako ako v prípade väčšiny Trumpových politických rozhodnutí) je „nikto nevie“. Trumpov napokon často viac šteká, než hryzie a súdy mu niekedy pritiahnu opraty, ako to bolo minulý týždeň v prípade ciel.

V každom prípade je v súvislosti s článkom 899 množstvo neznámych. Senát by mohol trvať na zmiernení alebo odstránení tejto doložky. Alebo ak prirážka zostane zachovaná, môžu existovať ustanovenia, ktoré umožnia dotknutým neamerickým investorom a spoločnostiam kompenzovať ho z domácich daňových účtov.

EÚ môže byť ľahký cieľ

Nikto presne nevie, ako bude definovaná „diskriminačná zahraničná krajina“ (hoci ministerstvo financií má o tom pravidelne informovať). Nie je ani úplne jasné, akých investorov a spoločností by sa to mohlo dotknúť. Na prvý pohľad sa návrh zákona týka len investorov a spoločností, ktoré už v Spojených štátoch podliehajú daňovej povinnosti.

Ako som však nedávno uviedla, Biely dom nedávno vo výkonnom nariadení varoval, že by mohol zrušiť kľúčové rozhodnutie z roku 1984, ktoré okrem iného oslobodilo čínskych investorov od predchádzajúcej 30-percentnej zrážkovej dane z aktív, ako sú napríklad americké štátne dlhopisy. Ak sa tak stane, aj tieto toky by mohol postihnúť oddiel 899, ako naznačujú analytici ako Michael McNair.

Ďalším dôvodom neistoty sú rozpory medzi Trumpovými vlastnými poradcami. Niektorým sa vraj páči myšlienka uvaliť daň z pomsty na cudzincov, pretože to zaberie na Trumpovu voličskú základňu. Think-tank spriaznený s viceprezidentom JD Vanceom sa domnieva, že takéto dane by mohli v nasledujúcom desaťročí priniesť príjem dva bilióny dolárov.

A osobnosti ako minister obchodu Howard Lutnick by radi našli nové zbrane, ktorými by mohli disponovať pri obchodných rokovaniach s EÚ a Kanadou. Ako upozorňuje právnická firma Davis Polk, tieto dva regióny, spolu so Spojeným kráľovstvom, zavádzajú dane z digitálnych služieb, a tak by sa mohli stať ľahkým cieľom pre opatrenia podľa článku 899.

Z obchodných vojen kapitálové vojny

Minister financií Scott Bessent však bude pravdepodobne opatrný pri odvolávaní sa na článok 899, pretože nechce odradiť globálnych investorov od štátnych dlhopisov. Koniec koncov, potrebuje predať množstvo amerických štátnych cenných papierov, aby mohol financovať stále sa zväčšujúci dlh. Už teraz sa objavujú náznaky úniku kapitálu.

Tak či onak, kľúčové je, že samotná prítomnosť paragrafu 899 v tomto návrhu zákona – nech už sa nakoniec stane čokoľvek – pravdepodobne ešte viac oslabí globálnu dôveru, keďže ukazuje, že Trumpov tím sa v budúcnosti minimálne zaoberá myšlienkou zmeniť obchodné vojny na kapitálové vojny.

Niet divu, že investičné skupiny od kanadských penzijných fondov až po mocné ázijské inštitúcie mi hovoria, že sa nenápadne odkláňajú od amerických aktív. Alebo že predstavitelia Federálneho rezervného systému sa nedávno obávali pravdepodobných škôd pre americkú ekonomiku, ak by sa oslabil jej štatút „bezpečného prístavu“ pre investície. Ako každá legislatívna mína, aj táto je vopred odsúdená na neúspech. Senát by ju mal odkopnúť.

© The Financial Times Limited 2025. Všetky práva vyhradené. Nesmie sa ďalej šíriť, kopírovať ani nijako upravovať. Za poskytnutie tohto prekladu je zodpovedný výlučne Ringier Slovakia Media. Spoločnosť Financial Times Limited nenesie žiadnu zodpovednosť za presnosť alebo kvalitu prekladu.

Více zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO